Cómo se mueve una probabilidad cuando sale una noticia
La escena se repite: sale una noticia enorme y el porcentaje no se inmuta. Sale otra mucho menor y se mueve doce puntos. No hay avería. Lo que mueve un precio no es la noticia, es la sorpresa: la distancia entre lo que ocurre y lo que ya estaba dentro del precio.
Todo lo esperado ya está pagado
Un mercado que daba un 95 % a una decisión no se mueve cuando esa decisión se confirma. Se movió antes, cuando dejaron de existir las dudas. Por eso el porcentaje de la mañana de un anuncio dice mucho más que el de la tarde, y por eso el gran movimiento de un mercado sobre los tipos de interés no ocurre el día de la reunión, sino con los datos de inflación y empleo de las semanas anteriores — está contado en qué esperan los mercados de los tipos de interés.
La forma que tiene el movimiento
Primero, un salto en minutos: los precios se ajustan mucho antes de que se publique cualquier análisis. Después, es frecuente que ese primer impulso se haya pasado de largo y se corrija en parte durante las horas siguientes, cuando la gente lee la letra pequeña de lo que ha pasado. Y al final queda un nivel nuevo, que rara vez coincide con el de antes: esa diferencia que persiste es la parte que era información de verdad.
Dónde estaba el precio cambia el tamaño del salto
Cerca del 50 % hay recorrido en las dos direcciones y cualquier noticia mueve mucho. Cerca de los extremos, cada punto cuesta bastante más: un 96 % ya está diciendo «esto está decidido», y hace falta algo importante para arrancarlo de ahí.
De ahí una regla poco intuitiva que conviene tener presente: que un mercado pase del 96 % al 88 % es una noticia mucho mayor que uno que pase del 50 % al 58 %, aunque el segundo se mueva más puntos. En el primero se ha roto algo que se daba por hecho.
Cómo separar información de ruido
- Mira el volumen. Un salto de diez puntos sin volumen suele ser una orden grande contra un libro fino, y se deshace en cuanto aparece alguien enfrente. El mismo salto con la actividad disparada es otra cosa. El detalle está en volumen y liquidez.
- Espera un día. Lo que se deshace en una hora era ruido. Lo que sigue en pie a la mañana siguiente era una noticia.
- Fíjate en la compañía. Si se mueven a la vez varios mercados relacionados, ha pasado algo en el mundo. Si se mueve uno solo, casi siempre ha pasado algo dentro de ese mercado.
Por qué aquí no ordenamos por la variación
Ordenar los mercados por cuánto se han movido en 24 horas llenaría la portada de mercados muertos que saltan veinte puntos porque alguien puso cuarenta dólares. En su lugar, el movimiento se normaliza por la volatilidad propia de cada mercado y se pondera por liquidez y volumen, con un mínimo de entrada de 25.000 $ de liquidez y 5.000 $ de volumen diario. La fórmula completa está en la metodología, y el resultado, en tendencias.
La advertencia que hay que llevarse
Estos mercados no anticipan las noticias: las incorporan. Su virtud no es adivinar, es actualizar deprisa y resumirlo en un solo número. Cuando alguien dice que «el mercado ya lo sabía», casi siempre quiere decir que el mercado lo leyó antes que él.
Y una nota de honestidad: las variaciones pueden faltar. Cuando faltan, aquí se dice, en vez de publicar un cero que parecería significar «no ha cambiado». Lo que está a punto de decidirse aparece en se resuelven esta semana.
Dónde verlo en directo
- Tendencias: lo que más se ha movido en las últimas horas, con su variación.
- Geopolítica: la categoría donde una noticia mueve más deprisa el porcentaje.
- Criptomonedas: mercados que no cierran nunca, así que el movimiento no espera a la apertura.